I mezzi di pagamento sono in fermento. La rivoluzione tecnologica li ha stravolti, ma l’egemonia di Visa e Mastercard è ancora schiacciante. La BCE continua a lavorare sull’euro digitale per porre dei limiti al loro potere. È una battaglia sotterranea che si svolge lontano dai riflettori dei media, ma la posta in gioco, con la nascita dell’euro digitale, va ben oltre un semplice progresso tecnologico nei mezzi di pagamento utilizzati dai privati e dalle imprese nelle loro operazioni finanziarie. È pura geopolitica. Ciò che è in gioco è il volume di denaro pubblico emesso dalle banche centrali rispetto al denaro creato dalle istituzioni finanziarie private attraverso i loro prestiti. In altre parole, il denaro fornito dalle banche commerciali quando trasferiscono liquidità o intermediano in operazioni che coinvolgono agenti economici. La torta monetaria è impressionante. Le banche commerciali detengono oggi circa 3.000 miliardi di euro in conti di riserva nell’Eurosistema, che rappresentano circa il 20% del PIL dell’eurozona. Il denaro delle banche commerciali, infatti, costituisce attualmente la maggior parte del denaro in circolazione, con indubbi effetti sulla geopolitica e sulla politica monetaria. Il rischio per la BCE è che, di fronte al calo dell’uso del contante – emesso dalle banche centrali e protetto dalla legge in quanto moneta a corso legale – l’autorità monetaria non disponga di un volume sufficiente per ancorare la propria politica dei tassi di interesse alla ricerca della stabilità dei prezzi, che è il suo unico mandato. Per questo motivo, l’euro digitale si presenta come un’opportunità per non perdere il controllo sulla moneta in circolazione. L’M1 (aggregato monetario più liquido) è costituito dal denaro in circolazione e dai depositi a vista e costituisce uno degli strumenti della BCE per gestire la politica monetaria. A peggiorare le cose, il mondo sta assistendo a una transizione globale verso un sistema monetario multipolare, in cui i sistemi di pagamento e le valute sono sempre più utilizzati come strumenti di influenza geopolitica nei confronti delle potenze monetarie straniere. E l’Europa, in questo senso, è un mare di vulnerabilità.
Livelli allarmanti
Questo perché, in assenza di soluzioni di pagamento digitali paneuropee attraenti, la dipendenza europea dai fornitori di servizi di pagamento stranieri ha raggiunto “livelli allarmanti”, come ha riconosciuto la stessa BCE. Sistemi internazionali come Visa e Mastercard elaborano attualmente il 65% dei pagamenti con carta nell’area dell’euro.
Ma c’è di più. In 13 dei 20 paesi dell’eurozona, i sistemi di carte nazionali sono stati sostituiti da alternative internazionali. Inoltre, i pagamenti tramite applicazioni mobili, dominati da aziende tecnologiche non europee (come Apple Pay, Google Pay e PayPal), rappresentano ormai quasi un decimo delle transazioni al dettaglio e registrano una crescita annua a due cifre. Parallelamente, le piattaforme di pagamento hanno cercato di integrarsi con i giganti dei social media come WhatsApp e Meta. X (ex Twitter) sta valutando la possibilità di offrire funzioni di pagamento. Anche Amazon sta entrando nel business delle carte di credito e delle applicazioni di pagamento.
Il denaro delle banche commerciali rappresenta la maggior parte del denaro in circolazione, con ripercussioni sulla geopolitica
In breve, con l’esternalizzazione delle infrastrutture di pagamento e la dipendenza da carte, app o valute stabili internazionali, la dipendenza dell’eurozona dall’estero in termini monetari è aumentata. Come ha affermato Philip R. Lane, influente membro del comitato esecutivo della BCE, “questi rischi potrebbero essere aggravati dal crescente dominio delle società tecnologiche straniere e da un possibile aumento della detenzione di stablecoin in valuta estera”. Attualmente, il 99% del mercato delle stablecoin è legato al dollaro statunitense e l’interesse europeo per questi strumenti sta aumentando rapidamente.
Le stablecoin sono criptovalute che cercano una maggiore stabilità essendo supportate da attività convenzionali come il dollaro, la sterlina britannica o l’euro. La loro ascesa è inarrestabile. Secondo un rapporto della società di consulenza Artemis, tra gennaio 2023 e febbraio 2025 sono stati elaborati pagamenti per un valore di 94,2 miliardi di dollari in tutto il mondo.
Il boom dell’uso delle criptovalute, infatti, è un altro segnale di preoccupazione per le banche centrali, timorose che la disintermediazione finanziaria possa stravolgere il tradizionale sistema dei pagamenti internazionali. È proprio questo il modello che sta promuovendo l’amministrazione Trump negli Stati Uniti: via libera alle criptovalute (in cui il presidente ha interessi privati) e cancellazione del progetto del dollaro digitale, poiché l’obiettivo strategico dei nuovi anarchici liberali è quello di ridurre il ruolo delle banche centrali.
La Cina, al contrario, sta sviluppando lo yuan digitale, mentre i BRICS (Brasile, Russia, India, Cina e Sudafrica) stanno esplorando una piattaforma per collegare tra loro le rispettive valute digitali. Anche il progetto mBridge, che coinvolge Cina, Thailandia, Hong Kong e Emirati Arabi Uniti, mira a creare valute per offrire pagamenti transfrontalieri efficienti.
Molti nemici
Ci sono quindi molte ragioni per la nascita dell’euro digitale, un progetto della BCE che ha ancora molta strada da fare prima di diventare realtà. È molto probabile, infatti, che non vedrà la luce entro questo decennio, come hanno ammesso la scorsa settimana fonti della stessa Banca Centrale Europea a questo giornale. Tra le altre ragioni, perché non esiste ancora un quadro giuridico di riferimento, dato che il progetto ha molti oppositori al suo interno: alle banche non piace molto, i conservatori tedeschi sono diffidenti nei confronti di tutto ciò che sa di innovazione finanziaria che rompe lo status quo e, infine, bisogna tenere conto della complessità tecnica che comporta la realizzazione delle infrastrutture necessarie per lanciare l’euro digitale. Tutto ciò rende il processo pieno di incertezze.
La Commissione europea, in ogni caso, ha già presentato la sua proposta. Ora spetta al Consiglio dell’UE adottare una propria decisione e, infine, sarà il Parlamento di Strasburgo a legiferare sul cosiddetto “single currency package” (pacchetto sulla moneta unica). È questo il funzionamento dei cosiddetti triloghi, incontri tra le tre parti coinvolte nel processo per raggiungere un accordo politico e un testo comune che possa essere adottato.
Non sorprende quindi che, secondo le stesse fonti, il big bang dell’euro sia praticamente escluso. Non ci sarà un lancio del euro digitale a partire da un giorno preciso, come è successo con il euro fisico il 1° gennaio 2002, ma il euro digitale dovrà avanzare in modo progressivo e, in ogni caso, dovrà coesistere con l’uso del contante, che la BCE considera indispensabile. Una volta approvato il pacchetto legislativo che accompagna l’euro digitale, la BCE avrà bisogno di circa due anni e mezzo per iniziare a distribuirlo, secondo gli alti funzionari della BCE.
Il regolamento che l’UE sta mettendo a punto continuerà comunque a vietare l’esclusione unilaterale del contante da parte dei commercianti al dettaglio o dei fornitori di servizi, come annunciato in Parlamento da Piero Cipollone, membro del comitato esecutivo della BCE. L’uso del contante, tuttavia, continua a perdere terreno e se nel 2016 rappresentava il 79% delle transazioni, oggi è sceso al 52%. La Spagna, insieme alla Germania, è tra i paesi che utilizzano più frequentemente il contante.
Al contrario, l’uso delle carte è passato nello stesso periodo dal 19% al 39%, anche se con una grande eterogeneità tra i vari paesi. Questo è lo spazio che ora intende occupare l’euro digitale. A parte i progressi tecnologici, la causa principale del declino del contante è legata al tramonto del modello di banca al dettaglio. Se nel 2008 c’erano 58 sportelli bancari ogni 100.000 abitanti nell’Unione Europea, nel 2023 il numero era già sceso a 30, praticamente la metà.
Tuttavia, il declino del contante contrasta con la reazione di alcuni paesi europei. I governi, come nel caso della Svezia, che sta facendo marcia indietro, stanno mettendo in atto norme e piani per garantire l’accesso e l’uso del contante dopo diversi blackout causati da catastrofi naturali e, in particolare, da attacchi informatici, guasti tecnici e interruzioni della rete elettrica, che hanno messo in evidenza la vulnerabilità del sistema dei pagamenti.
La stessa BCE, attraverso sondaggi telefonici, ha rilevato che negli ultimi anni, di fronte all’aumento delle incertezze geopolitiche, le famiglie stanno aumentando il denaro messo al sicuro nelle proprie case. Secondo i suoi calcoli, solo il 20-25% del denaro in circolazione è destinato ai pagamenti.
Quello che si sta valutando oggi è che ogni cittadino europeo possa disporre di un massimo di 3.000 euro digitali, che gli consentirebbero di effettuare operazioni finanziarie transfrontaliere verso qualsiasi paese dell’Eurosistema delle banche centrali — una sorta di bizum europeo, ma con più utilità — senza passare dalla propria banca di riferimento e senza nemmeno bisogno di essere connessi a Internet. Per il momento è previsto che solo le banche possano distribuire euro digitali. Solo i residenti in un paese dell’Eurosistema delle banche centrali potranno avere accesso agli euro digitali, anche se non è escluso che l’UE possa raggiungere accordi con paesi terzi. La BCE garantisce la privacy delle operazioni.
Progetto geopolitico
In altre parole, sarebbe la BCE a garantire il buon funzionamento della piattaforma, il che spiega le reticenze delle banche, che oggi operano principalmente con Visa e Mastercard, entrambe statunitensi. L’euro digitale, infatti, fa parte di un progetto geopolitico più ambizioso, che include la possibilità di diventare il germe di un mercato dei capitali europeo integrato.
Lo ha detto recentemente Philip R. Lane, uno dei consiglieri più influenti della BCE: l’opzione di utilizzare il denaro della banca centrale per i pagamenti mira a limitare la portata dei sistemi di pagamento commerciali per sfruttare il potere monopolistico e applicare commissioni eccessive. In altre parole, l’euro digitale pone dei limiti all’egemonia di Visa e Mastercard.
Come già detto, l’Europa non vuole dipendere esclusivamente dai mezzi di pagamento statunitensi. Tra le altre ragioni, perché le valute digitali sono così geopolitiche che persino lo stesso Trump, con un ordine esecutivo, ha escluso la promozione del dollaro digitale e ha invece favorito sia le criptovalute che le stablecoin, asset basati su un sottostante reale e non fittizio, come nel caso delle prime.
Fonti della BCE calcolano che le due grandi società, Visa e Mastercard, incassano ogni anno circa 30 miliardi di euro in commissioni bancarie. La BCE si è impegnata a non addebitare nulla alle banche per le entrate che riceverà per caricare il portafoglio elettronico che comporta il lancio dell’euro digitale. Sebbene non sia ancora definitivo, la BCE è consapevole che un cambiamento di tale portata, che comporta la distribuzione di nuovi POS (terminali di pagamento elettronico) con un costo per i commercianti, richiede delle eccezioni, e si sta valutando la possibilità di esentare dall’obbligo di accettare euro digitali i rivenditori al dettaglio con un fatturato inferiore a due milioni di euro all’anno o con meno di 10 dipendenti.
L’euro digitale funzionerà come una sorta di portafoglio incorporato nel bilancio della BCE che consentirà di pagare qualsiasi acquisto senza alcun costo e con garanzia di privacy. Nessuno conoscerà i dettagli dell’operazione. Ovviamente, salvo che non lo richieda un’autorità giudiziaria. I 3.000 euro non sono ancora stati decisi, ma in ogni caso la cifra finale non sarà molto lontana. Tra le altre ragioni, perché la stessa BCE non vuole che ci siano corse agli sportelli bancari. Cioè che i depositi dei risparmiatori vengano trasferiti da un giorno all’altro da un istituto finanziario alla BCE, il che metterebbe in difficoltà le banche private. Ciò che è chiaro, come ammette la BCE nelle sue comunicazioni, è che la decisione di digitalizzare le monete è strategica.
Le stime della domanda potenziale di euro digitale elaborate dai tecnici della BCE suggeriscono una forbice tra 30.000 milioni di euro e 512.000 milioni di euro, il che dà un’idea delle incertezze che circondano il progetto. In quest’ultimo caso, si tratterebbe di circa un terzo del denaro pubblico che circola oggi nell’eurozona, molto lontano dai 240.000 miliardi di euro di denaro privato utilizzati per i pagamenti digitali e dagli oltre 3.000 miliardi utilizzati con le carte. Due terzi delle operazioni sono effettuate con Visa o Mastercard, il che dimostra la loro posizione di egemonia sul mercato.
