- Il peso dell’oro raggiunge già il 20% delle riserve delle banche centrali contro il 16% dell’euro
- Alcuni esperti vedono un cambiamento nel modello finanziario globale
Ogni volta che le turbolenze geopolitiche e finanziarie diventano la norma, l’oro emerge come grande bene rifugio. Questa volta non poteva essere diverso, soprattutto perché il rischio sembra provenire da tutte le parti e le valute legali non stanno attraversando il loro momento migliore: Russia e Ucraina, Medio Oriente, India e Pakistan, Cina… e, naturalmente, Donald Trump negli Stati Uniti. La tranquillità e la certezza sembrano essere diventate l’eccezione in un mondo dominato dal caos e dalle minacce. Con tutto ciò, non sembra così strano che il nervosismo stia prendendo il sopravvento tra gli investitori e le banche centrali che cercano di accumulare oro a marcia forzata per prepararsi a un possibile shock, conflitto o semplicemente come forma di diversificazione delle loro riserve con un bene sempre più prezioso.
L’oro supera l’euro: la BCE ammette il sorpasso storico
La situazione è tale che la stessa Banca Centrale Europea ha pubblicato un’analisi in cui ammette che l’oro ha superato per la prima volta nella storia l’euro come riserva globale… e di molto: “Con il prezzo dell’oro che raggiunge nuovi massimi, il peso dell’oro nelle riserve estere mondiali a prezzi di mercato raggiunge il 20%, superando la quota dell’euro (16%)”. La ragione di questo sorpasso è la paura e la diversificazione di fronte alla minore fiducia nelle valute fiduciarie tradizionali (il denaro fiat), che possono essere emesse a piacimento dalle stesse banche centrali.
Complessivamente, le banche centrali hanno acquistato più di 1.000 tonnellate d’oro nel 2024, il doppio della quantità media annuale registrata nel decennio precedente. “Le riserve mondiali di oro delle banche centrali ammontano attualmente a 36.000 tonnellate, vicino al massimo storico di 38.000 tonnellate raggiunto nel 1965 durante l’era di Bretton Woods”, spiegano dalla BCE.
Con il prezzo dell’oro a 3.300 dollari l’oncia, la sua quota nelle riserve mondiali di valuta estera a prezzi di mercato supera già il 20%, superando di gran lunga quella dell’euro, che si attesta al 16%. “I dati delle indagini suggeriscono che due terzi delle banche centrali hanno investito in oro a fini di diversificazione, mentre due quinti lo hanno fatto come protezione contro il rischio geopolitico”.
La stessa Banca d’Italia, in una sezione del proprio sito web, ammette che “un altro buon motivo per mantenere una posizione importante in oro è la protezione contro l’inflazione elevata, poiché l’oro tende a mantenere il suo valore nel tempo. Inoltre, a differenza delle valute estere, l’oro non può essere svalutato o deprezzato a seguito di una perdita di fiducia. Pertanto, quando scoppia una crisi valutaria, le banche centrali possono utilizzare l’oro, così come le loro riserve ufficiali in valuta estera, per rafforzare la fiducia nella moneta nazionale; lo fanno utilizzando l’oro come garanzia per prestiti o, come ultima risorsa, vendendolo per acquistare moneta nazionale e mantenerne il valore. Grandi riserve auree conferiscono alle banche centrali un ampio margine di manovra per preservare la fiducia nel sistema finanziario nazionale”, spiega la nota.
Paul Wong, un gestore con oltre 37 anni di esperienza nel settore degli investimenti e analista presso Sprott Asset Management, spiega che il forte aumento dell’oro è l’altra faccia della medaglia del calo o dell’erosione della fiducia globale nel dollaro. Tutto indica che non esiste un’attività di riserva che possa essere una reale alternativa al dollaro, ma finché questa attività non apparirà (se mai apparirà), l’oro continuerà a salire. Il problema è che la sua offerta nuova è molto limitata: ogni anno vengono prodotte circa 3.600 tonnellate di oro nuovo e si ritiene che questa cifra inizierà presto a diminuire. Questa offerta limitata, d’altra parte, è ciò che aumenta l’attrattiva del metallo prezioso, poiché non può essere prodotto in quantità illimitata come avviene con il denaro fiat. La moneta fiat, o denaro fiat, è una moneta il cui valore è decretato da un’autorità governativa (come il governo centrale) e non è sostenuta da un metallo prezioso come l’oro o l’argento. Il suo valore deriva dalla fiducia e dall’accettazione generalizzata nel suo utilizzo come mezzo di scambio. L’euro o il dollaro sono monete fiat.
Un nuovo ordine finanziario?
La stessa BCE sottolinea nel suo articolo che “alcune banche centrali delle economie emergenti e in via di sviluppo hanno espresso preoccupazione per le sanzioni (le sanzioni contro la Russia che hanno congelato centinaia di migliaia di dollari) e la possibile erosione del ruolo delle principali valute. Una banca centrale su quattro ha citato la preoccupazione per le sanzioni o l’anticipazione di cambiamenti nel sistema monetario internazionale come fattori determinanti della propria esposizione all’oro. Il recente accumulo di riserve auree da parte delle istituzioni ufficiali tende a concentrarsi in pochissimi paesi (Cina, Turchia e India, ad esempio).
L’ascesa dell’oro al di là di un movimento congiunturale, con tre anni alle spalle senza sosta nel guadagnare influenza, sta segnando un cambiamento nel sistema finanziario globale. Secondo il London Gold Exchange, fino alla guerra in Ucraina “l’oro era semplicemente un bene rifugio”, mentre in questi anni sta tornando a posizionarsi come “un elemento chiave nella riconfigurazione del potere finanziario globale”. Una svolta che si concretizza con il “sorpasso all’euro”.
“La resilienza dell’oro ha dimostrato il potenziale per diventare uno dei grandi pilastri di un nuovo ordine economico più multipolare”
Secondo l’istituzione, la chiave è stata nei dubbi sulla leadership mondiale degli Stati Uniti come leader assoluto del sistema a causa dei problemi degli ultimi mesi dell’“eccezionalismo americano”, del debito sempre più insostenibile, ma soprattutto dell’uso di strumenti economici come lo stesso dollaro come arma politica. Di fronte a questi tre elementi, la guerra in Ucraina è stata fondamentale perché, secondo la società, “la resilienza dimostrata dalla Russia, compresa la sua esclusione dal sistema di pagamenti Swift, ha mostrato alle altre nazioni le possibilità offerte dai sistemi finanziari non basati sul dollaro”.
Nel caso della Russia, l’oro è stato il fattore decisivo, con circa il 21,7% delle riserve totali investite in questo asset nel mese precedente la guerra. Putin, dopo le prime sanzioni per l’annessione dell’Ucraina nel 2014, aveva aumentato la sua esposizione a questo metallo per avere, in caso di sanzioni, un asset con cui proteggere le sue riserve esterne. Questo successo russo nella difesa contro le sanzioni ha portato “l’oro a emergere come pietra angolare di una nuova architettura finanziaria”, secondo il London Gold Exchange. Oltre ad essere un complemento temporaneo contro l’inflazione, ruolo che ha avuto fino ad ora, il suo ruolo può raggiungere nuovi livelli. “La sua resilienza ha dimostrato il potenziale per essere uno dei grandi pilastri di un nuovo ordine economico più multipolare”. La sua ascesa “si posiziona come una delle narrazioni più affascinanti del nostro tempo in un’era di trasformazione dell’architettura finanziaria globale”.
Una domanda sfrenata
Sebbene sembrasse che gli acquisti di oro da parte delle banche centrali e degli investitori si stessero moderando dopo alcuni anni di vera e propria follia, l’ascesa di Donald Trump e i movimenti dell’economia statunitense hanno mantenuto questa tendenza. Caixabank spiega in un recente rapporto che gli enormi aumenti del 27% sono dovuti proprio all’elevata domanda. “Sia gli investitori che le banche centrali hanno intensificato la domanda alla fine del 2024 e, ad oggi, le dinamiche alla base di questo fenomeno permangono”.
Beatriz Villafranca Serrano, analista della banca spagnola, spiega che sia gli investitori che le banche centrali hanno ora visto un’opportunità nel calo del dollaro. “Il prezzo dell’oro è denominato in dollari e, quando il dollaro si indebolisce, l’oro diventa più accessibile per i detentori di altre valute”. In sintesi, tutte le banche centrali del pianeta e gli investitori la cui valuta non è il dollaro hanno visto improvvisamente il metallo giallo diventare più accessibile.
Tutto questo in un momento in cui i rendimenti attesi su altri asset alternativi, come le obbligazioni, che competono apertamente con l’oro come bene rifugio, hanno prospettive peggiori data l’andamento dei tassi di interesse nelle principali economie mondiali. L’oro offre un rifugio più promettente di un debito che, apparentemente, ha rendimenti in calo.
Tuttavia, il fattore principale che ha mosso la domanda di oro negli ultimi anni è stata proprio la domanda delle banche centrali. Diversi paesi stanno cercando, per motivi geopolitici (evitare i danni di possibili sanzioni) ed economici, di ridurre la loro dipendenza dal dollaro. In questo contesto, Caixabank indica che “l’oro è emerso nelle riserve internazionali grazie al suo importante ruolo di riserva di valore a lungo termine”. Sebbene si tratti di una tendenza in atto dal 2010, “il ritmo degli acquisti da parte di queste istituzioni è raddoppiato dalla guerra in Ucraina” e un mondo sempre più frammentato non fa che alimentare questa tendenza.
Le principali banche centrali che hanno guidato questo movimento nella prima metà dell’anno sono state Polonia, Cina, Kazakistan, Repubblica Ceca e India. I dati del World Gold Council mostrano che dall’inizio della guerra in Ucraina sono state acquistate circa 1.044 tonnellate di lingotti nel 2022 dalle banche centrali di tutto il mondo, altre 1.037 nel 2023 e 1.044 nel 2024. Secondo l’istituzione, solo nel primo trimestre sono state acquistate 244 tonnellate e la società di consulenza Metal Focus stima che nel 2025 si supereranno nuovamente le 1.000 tonnellate acquistate. Per comprendere l’importanza di questi dati, già nel 2022 si è registrato il più grande acquisto di oro dal 1950, quando il metallo era ancora la spina dorsale del sistema finanziario mondiale. Da allora questo bene è stato venduto dalle banche centrali e, di conseguenza, in questi anni stiamo assistendo a un processo di acquisti accelerati che non si vedeva dalla fine della seconda guerra mondiale.
In questa situazione, il metallo giallo sta emergendo come un bene di riserva fondamentale. Tutto questo in un contesto in cui si parla della possibilità che la debolezza del dollaro possa rafforzare leadership alternative come l’euro. La stessa Christine Lagarde ha parlato di questa possibilità, sostenendo che l’UE si trova di fronte all’opportunità di rafforzare il ruolo della sua valuta sul mercato internazionale.
Per il momento ciò non si sta concretizzando nei dati con un aumento delle riserve della valuta paneuropea. L’analisi della banca centrale mostrava una stagnazione al 20%. E mentre questa battaglia tra le valute continua, l’oro è emerso in modo consistente come il grande vincitore alternativo che sta guadagnando terreno come riserva per le istituzioni. Una base su cui ha costruito un potente rally che gli ha permesso di superare anche il reddito variabile, essendo un bene considerato sicuro. Resta da vedere se l’ascesa della materia prima si manterrà in questo momento critico per l’equilibrio finanziario globale.
