La valuta europea ha registrato buoni risultati questa settimana, raggiungendo i massimi del 2021. L’euro ha registrato una buona performance questa settimana, quotandosi, rispetto al dollaro, a livelli che non raggiungeva dal 2021. Gli analisti ritengono che la valuta europea sia la “grande beneficiaria” della debolezza della moneta statunitense. Le previsioni di alcuni analisti indicano che l’euro potrebbe continuare la sua tendenza fino a raggiungere 1,25. “Tutti amano l’euro”, affermano da ING, dove ritengono che “sembra essere il grande beneficiario della de-dollarizzazione”, aiutato da una Banca Centrale Europea (BCE) “leggermente più aggressiva” e da “una certa debolezza delle valute dei principali partner commerciali, come il Regno Unito”. Si osserva che l’EUR/USD è scambiato “ben al di sopra dei livelli giustificati dai differenziali dei tassi di interesse a breve termine. La nostra base rimane a 1,155/1,60 come limite superiore di un intervallo di negoziazione, a meno che tali differenziali di tasso non subiscano una fluttuazione significativa a favore dell’euro”. “Tuttavia, teniamo conto della narrativa predominante sulla de-dollarizzazione e non raccomandiamo di combattere aggressivamente questa tendenza al ribasso del dollaro a questi livelli”, aggiungono.
Dollaro in crisi: l’euro punta a 1,20 mentre la de-dollarizzazione accelera
Per quanto riguarda il dollaro, ritengono che “il bicchiere sia mezzo vuoto”. Non ha registrato un rialzo dopo le notizie sui progressi nei negoziati commerciali tra Stati Uniti e Cina, il che “potrebbe essere dovuto al fatto che i dettagli dell’accordo sono stati molto vaghi”. Ma non ha nemmeno reagito all’annuncio del presidente americano Donald Trump di inviare lettere che impongono accordi commerciali “prendere o lasciare” ai circa 20 paesi che attualmente partecipano ai negoziati.
“Questo mantiene sul tavolo il rischio di un aumento improvviso dei dazi il 9 luglio, il che è nuovamente considerato negativo per il dollaro”, indicano da ING. “L’andamento del prezzo del dollaro è stato debole e forse stiamo assistendo all’impatto ritardato delle decisioni di riallocazione dei portafogli globali, come la vendita diretta di attività statunitensi o l’aumento dei rapporti di copertura. Senza dubbio, il calo dei tassi di interesse statunitensi a breve termine facilita la decisione di aumentare i rapporti di copertura degli asset statunitensi“, affermano.
Aggiungono che la de-dollarizzazione è facilitata dalla ”domesticazione” del mercato dei titoli del Tesoro statunitense, compresa l’uscita di importanti investitori asiatici. Ma cosa deve fare l’Europa per attrarre questi flussi?, si chiedono.
“Ci saranno fattori di spinta e di attrazione, ma il nocciolo della questione risiede nella necessità che l’Europa fornisca un insieme di attività liquide e di alta qualità per competere con i titoli del Tesoro statunitensi. In questo caso, una maggiore emissione tedesca sarebbe utile, ma è difficile immaginare come l’Europa potrebbe diventare un’alternativa valida al dollaro senza un’attività sicura europea”, rispondono.
Cosa implica tutto questo per l’EUR/USD? “Sebbene non sia il nostro scenario di base, osserviamo che il massimo pessimismo sulla politica statunitense potrebbe portare l’EUR/USD nella zona di sopravvalutazione di 1,20/25. Tuttavia, un avanzamento più sostenibile, verso 1,30, richiederà cambiamenti significativi per l’eurozona in settori quali i costi energetici o la produttività. Non siamo ancora arrivati a quel punto“, affermano.
Nel frattempo, Stephen Innes, managing partner di SPI Asset Management, concorda sul fatto che ”l’euro si aggiudica la corona della de-dollarizzazione“: ”L’EUR/USD continua a scambiare ben al di sopra dei livelli giustificati dai differenziali di tasso, ma la narrativa supera la matematica. Una posizione meno moderata della BCE e un calo generalizzato del dollaro hanno contribuito a spingere l’euro verso la zona 1,155-1,160. Per ora, questo rappresenta una resistenza, ma se i flussi globali continuano a riequilibrarsi dagli asset statunitensi, l’euro potrebbe rompere al rialzo nonostante i suoi fondamentali instabili“.
Da parte sua, CaixaBank Research ritiene che il dollaro stia perdendo terreno, ma non il suo trono: “Sebbene quest’anno abbia accumulato un calo di quasi il 10% rispetto all’euro, il deprezzamento del dollaro sembra, per ora, più un aggiustamento alle aspettative sui tassi e sull’inflazione che un segnale di perdita di status globale”.
In prospettiva, si prevede un “graduale deprezzamento, anche se la volatilità indotta dall’incertezza sulla politica economica e commerciale degli Stati Uniti continuerà a essere molto presente”. La loro previsione è che il dollaro rimarrà tra 1,10 e 1,175 USD/EUR, un intervallo in cui prevedono “un leggero deprezzamento nel medio termine rispetto ai livelli attuali, a causa di un restringimento del differenziale dei tassi di interesse reali in dollari e in euro, a sua volta spiegato dal previsto calo dei tassi negli Stati Uniti”.
Per Deutsche Bank, l’Europa potrebbe assorbire meglio l’apprezzamento del tasso di cambio dell’euro con il venir meno dell’eccezionalità del dollaro. I suoi strateghi prevedono che l’EUR/USD salirà a 1,20 alla fine del 2025 e a 1,25 alla fine del 2026.
“L’entità della pressione sul dollaro dipenderà dalla misura in cui le politiche dell’attuale amministrazione statunitense mineranno il potenziale di crescita del Paese e eroderanno la fiducia dei suoi partner commerciali e alleati. Dipenderà anche dalla rapidità con cui i partner commerciali degli Stati Uniti riusciranno a risolvere i propri problemi strutturali”, spiegano alla Rabobank.
In questo caso, sebbene si intraveda ancora un margine per la presa di profitti a favore del dollaro in una prospettiva da uno a tre mesi, “ora riteniamo che sarà probabilmente più modesta rispetto alle nostre previsioni precedenti. Continuiamo a prevedere che l’EUR/USD salirà a 1,20 intorno alla seconda metà del prossimo anno”.
Infine, la proiezione degli analisti di Danske Bank è che “la persistente sfiducia nei confronti degli Stati Uniti, combinata con un rallentamento strutturale della crescita, porterà il cambio verso 1,20 entro un anno”. Da parte sua, MUFG mantiene la prospettiva che l’EUR/USD si rafforzerà ulteriormente verso il livello di 1,20. E Lombard Odier si aspetta un dollaro più forte grazie alla solida crescita negli Stati Uniti, “ma sottovalutiamo l’impatto dei dazi universali. Da aprile il dollaro si è indebolito e nel breve termine ci aspettiamo una ripresa, anche se a 12 mesi prevediamo un graduale ritorno a un valore equo, con l’EUR/USD intorno a 1,15”.
